Yapay zeka rallisi sonsuza kadar sürecek mi, yoksa zirveyi çoktan gördük mü?
Son aylarda finans dünyasına baktığınızda Nvidia’yı durdurulamaz bir güç, adeta bir para basma makinesi gibi görmemek imkansız. Her gün yeni bir rekor, her çeyrekte dudak uçuklatan büyüme rakamları… Ancak, manşetlerin ışıltılı dünyasının hemen altında, çok daha karmaşık ve rahatsız edici bir hikaye şekilleniyor.
Yeni rakipler sahneye çıkıyor, teknolojinin büyüme hızı sorgulanıyor ve piyasa devleri garip bir şekilde savunmaya geçiyor.
Eğer portföyünüzde yapay zeka hisseleri varsa veya teknoloji dünyasındaki bu güç savaşını merak ediyorsanız, arkanıza yaslanın. İşte “Nvidia’nın yenilmezliği” efsanesini temelden sarsan ve çoğu yatırımcının gözden kaçırdığı 3 şaşırtıcı gerçek.
1. Sessiz Dev Uyanıyor: Google, Nvidia’nın Bahçesine Giriyor
Yıllardır süren "çip savaşı"nda Nvidia, tartışmasız bir tekel konumundaydı. Ancak bu durum değişmek üzere. Sızan son bilgilere göre Google, sadece kendi ihtiyaçları için değil, Meta (Facebook) gibi dev oyunculara satmak için de kendi özel Tensör İşlem Birimlerini (TPU) pazarlamaya başladı.
Bu neden oyunun kurallarını değiştiriyor?
Doğrudan Rekabet: Nvidia gelirlerinin %89′unu veri merkezlerinden elde ediyor. Google’ın bu alana girmesi, Nvidia’yı "kalesi"nden vurmak demek.
Piyasa Tepkisi: Bu haberin duyulmasıyla Google hisseleri %3 yükselirken, Nvidia ve AMD cephesinde düşüşler görüldü.
Pazar Payı Riski: Analistler, bu hamlenin Nvidia’nın pazar payının %10’unu Google’a kaydırabileceğini öngörüyor.
Önemli Çıkarım: Nvidia artık tek oyuncu değil. En kârlı müşterileri, artık aynı zamanda en büyük rakiplerine dönüşüyor.
2. Sonsuz Yükseliş Masalı ve “S-Eğrisi” Gerçeği
Yapay zekanın geleceğini düşündüğümüzde, genellikle dümdüz yukarı giden bir çizgi hayal ederiz. Ancak teknoloji tarihi bize ilerlemenin “S-Eğrisi” şeklinde olduğunu gösterir.
Başlangıçta patlayıcı bir büyüme yaşanır (A’dan B’ye), ancak zamanla “azalan verimler yasası” devreye girer. Her yeni ilerleme için misliyle daha fazla para ve enerji harcamak gerekir, ancak sonuçlar eskisi kadar etkileyici olmaz.
Tesla Örneği: Tesla’nın “Tam Kendi Kendine Sürüş” (FSD) teknolojisini hatırlayın. İlk günlerde devrimsel sıçramalar yaparken, bugün yeni versiyonlar (v13 ile v14) arasındaki farkı ayırt etmek bile zorlaştı.
Eğer yapay zeka da bu düzleşme evresine giriyorsa, şu soru gündeme geliyor: Google’ın çipleri 2027′de tam kapasiteyle piyasaya girdiğinde, sektör hala bugünkü gibi aç mı olacak, yoksa doygunluğa mı ulaşmış olacak?
3. Liderler Neden Panikler? Nvidia’nın Garip Savunması
Piyasa liderleri genellikle eleştirilere kulak asmaz, işine bakar. Ancak Nvidia, analist Michael Burry’nin eleştirilerine kamuya açık ve öfkeli bir yanıt vererek herkesi şaşırttı. Bir devin bu kadar savunmacı olması, yatırımcılar için devasa bir kırmızı bayraktır.
Nvidia’nın yanıtları ise soru işaretlerini gidermekten çok artırdı:
Envanter Tutarsızlığı: Şirket artan stoğu hammaddeye bağladı. Ancak veriler, hammaddenin sadece %23, satılmayı bekleyen bitmiş ürünlerin ise %109 arttığını gösteriyor. Bu, talebin yavaşladığının en net sinyali olabilir.
“Mercedes ve Kurye” Paradoksu: Nvidia’nın müşterilerini finanse ettiği iddiaları (Vendor Financing) durumu daha da karmaşıklaştırıyor. Bunu anlamak için basit bir örnek verelim:
Bir Mercedes bayisine gidiyorsunuz ama paranız yok.
Bayi, sırf o arabayı alabilmeniz için sizin kuryelik işinize yatırım yapıyor ve size maaş bağlıyor.
Siz de o parayla dönüp Mercedes’i alıyorsunuz.
Kulağa absürt geliyor değil mi? Ancak Nvidia’nın bazı müşterilerine (örneğin CoreWeave gibi) yaptığı yatırımlar, tam olarak bu tür bir “yapay talep” yaratma şüphesi doğuruyor.
Bir Devrin Sonu mu?
Parçaları birleştirdiğimizde büyük resim netleşiyor: Google gibi bir devin rekabete girmesi, teknolojinin doğal sınırlarına yaklaşma ihtimali (S-Eğrisi) ve Nvidia yönetiminin gerginiği…
Bunlar birbirinden bağımsız olaylar değil; yapay zeka endüstrisindeki temel güç kaymasının ilk sarsıntıları. Manşetler hala rekorları konuşuyor olabilir ama akıllı para, zemindeki çatlakları çoktan fark etti.
Sizce Nvidia bu fırtınayı atlatıp liderliğini koruyabilir mi, yoksa tahtın yeni sahiplerine yer açma vakti mi geldi?
👇 Yorumlarda görüşlerinizi bizimle paylaşın, tartışalım!
